摘要
国内经济：房销增速继续回升，土地成交下滑；工业生产回落，重要工业材料价格涨幅分化，蔬菜和猪肉价格继续上涨；资金面偏紧，国债收益率下滑，人民币升值
6月以来，商品房销售增速回升放缓，年内首次转正，一线和二线均有改善，三线城市小幅回落；土地成交增速降幅收窄，溢价率再次回落。6月第一周汽车销售回落，主要受去年同期国五去库存和淡季效应影响。
6月日均耗煤增速回落，结束连续三个月的上升趋势，高炉开工率接近去年同期水平。重要原材料价格涨幅分化，水泥、螺纹钢和石油等价格涨幅收窄，铁矿石和铜价进一步上涨。蔬菜和猪肉价格继续上涨。
6月第二周央行公开市场净投放2000亿元，但资金面仍偏紧，国债收益率有所下降，汇率继续升值。
海外热点：美联储和疫情困扰美股，特朗普民意显著下滑
美联储fomc政策声明较为鸽派，其对经济悲观程度高于市场预期。美股“投机”情绪浓重，零售商数据显示散户加速进场。随着经济重启，部分州的病例轨迹重新抬头，导致地方政府陷入两难之地。由于经济陷入衰退和平权游行爆发，特朗普的支持率在近期遭受“滑铁卢”，拉斯维加斯赔率首次偏向拜登。
风险提示：疫情发展超预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。
正文
一、国内经济
下游：6月以来，土地市场与房销继续分化，汽车消费受高基数影响同比转负。6月以来，30城商品房成交面积同比1.8%，回升幅度较5月（-4.1%）略有收窄，年内首次转正（图1）。其中一线（8.5%）、二线（7.3%）较5月（分别为-4.5%、-2.4%）继续回升，三线（-8.8%）较5月（-6.3%）略有回落。6月以来，100城成交土地占地面积同比-32.7%，降幅较5月（-25.3%）略有收窄（图2）；100城住宅用地成交溢价率平均值为8.6%，较5月（15.7%）明显回落。据乘联会，6月第一周乘用车零售销量同比-10%，较5月（1.8%）显著回落，主要与去年同期国五去库存的高基数有关。随着3-5月刚需以及之前被抑制的需求基本得到释放，再加上6月气温快速升高，是市场传统淡季月份，销量将回落。
中游：发电耗煤增速回落，高炉开工率上升，螺纹钢继续去库存。6月以来，6大发电集团日均耗煤同比-2.8%，较5月（7.1%）明显回落（图3）。近几周来，高炉开工率上升势头放缓，本周（70.7%）略高于上周，接近去年同期水平（图4）。6月螺纹钢表观消费连续两周回落。螺纹钢（含上海全部仓库）仍处于去库存周期，截至6月12日库存量为758万吨。6月以来主要工业品价格涨幅分化，螺纹钢均价较5月上涨2.9%，涨幅有所放缓；水泥均价与5月基本持平，6月以来持续下跌。
上游：本周油价震荡下跌，铁矿石和铜价上升，bdi指数继续上升。本周油价受美联储和世界银行的悲观经济预期影响略有下跌，本周布油现货价格回调6.2%。近期铁矿石涨势强劲，本周中国铁矿石价格指数上涨1.6%，涨幅较上周（0.6）有所上升。本周lme铜现货价格上涨3.8%。6月以来bdi指数总体上升，从5月末的504点上升至6月11日的839点，本周上升23.6%。
价格：蔬菜和猪肉价格继续上涨。6月以来，中国南方地区发生入汛以来最强降雨，与常年同期相比，今年南方降雨持续时间长、强度大，降雨量偏多1-2倍，局部地区发生严重洪涝灾害，多地农作物受灾。截至6月12日，28种重点监测蔬菜批发价较5月末上涨1.3%。本周22省市猪肉平均价较上周末上涨2.4%至40.8元/公斤，连续两周上涨。整体食品价格走平，截至6月11日农业部农产品(行情000061,诊股)批发价格指数较5月末下跌0.4%（图5）。
货币：本周央行继续逆回购，但资金面仍偏紧，货币市场利率上升，国债收益率下降。本周央行继续逆回购操作，投放量大于到期量。本周公开市场净投放2000亿元（包括逆回购净投放2000亿元，无mlf操作）。银行间市场资金面偏紧，货币市场利率上升，本周银行间回购加权利率1天期和7天期分别较上周上行18个bp、14个bp至1.80%、2.00%（图6）。国债收益率下行，本周1年期、10年期国债收益率分别较上周下行1个bp、8个bp至2.07%、2.77%。人民币汇率升值，本周中间价和即期汇率分别较上周末升值100点、168点至7.0865、7.0698。
二、海外宏观
美联储对经济的悲观是否会让股市“清醒”？虽然鲍威尔表示“不会因为资产价格而收紧货币政策”，但是美联储的经济预测显示，美国经济将要面对长期低通胀和高失业率的挑战，其对经济的悲观程度要高于市场预期。以往，美联储的“鸽派”对市场均是一个利好消息，但是美股在fomc决议后第二天出现5%以上的大幅回调。种种迹象显示美股在5月以后的上涨已经开始“变味”，狂热的行情导致散户纷纷进场。robinhood客户的平均仓位不断升高，说明许多错过上一轮牛市的家庭不想再错过这一轮机会。根据高盛统计显示，对冲基金的股票池在5月继续延续平衡的上涨趋势，零售商的股票池则明显加速上涨（图7）。华尔街分析师甚至抱怨专业投资者在当前的氛围下只能“无脑”追涨。
美国二次疫情的担忧浮现。本周，亚利桑那州、俄克拉荷马州、阿肯色州、阿拉巴马州和北卡罗来纳州产生了创纪录的新病例。随着新冠病例飙升至新高（佛罗里达州疫情趋势明显上升），美国各州州长再次陷入困境，面临着如何平衡经济复苏与人民健康的艰难选择。特朗普及其白宫重要官员正在努力推进经济开放：姆努钦表示不管疫情如何发展，经济不会再次关闭；特朗普仍旧计划举行选举集会，鼓励支持者不要担心疫情再次爆发。针对特朗普的“紧迫感”，拜登及民主党议员已经开始将经济的停滞归咎于特朗普的管控不利。纽约州长库莫表示“我们应该聪明地开放经济，如果过快结束封锁，（其他州）曲线再次回升就是教训”。为了显示与特朗普的区别，拜登在公开场合均会戴口罩。疫情加剧了两党的分裂，下一轮经济刺激方案必然会受到大选影响：民主党强调劫富济贫，共和党只想继续减税。
平权游行导致特朗普民意下降。经济显著衰退以及针对警察暴行的大规模抗议活动已经压低了特朗普总统的民意调查数字，尤其是特朗普威胁要动用军队来压制游行。根据gallup调查显示，5月最后一周特朗普的认可率下滑至39%，接近其任期的平均水平；对于其管理经济的认可出现显著下滑，从年初的63%一路下滑至47%，为任期以来的新低（图8）。根据bookies博彩数据显示，拜登和特朗普的僵持在本周被打破，赔率首次偏向拜登：拜登胜选的赔率（-114）为114美元赌注赢取100美元，特朗普则是100美元赌注赢取110美元（+110），数值越低越被看好。不过，距离大选投票还有四个多月，平权游行的影响是否会持续至大选冲刺期仍旧未知。值得注意的是，特朗普的不支持率也在上升，表明部分中间选民对近期的骚动感到不满，特朗普需要有所警觉。
风险提示：疫情发展超预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。