【研究报告内容摘要】
事件: 美伊冲突: 2020 年 1 月 3 日美国在伊拉克使用无人机空袭定点清除伊朗 高级军官苏莱曼尼。 伊朗方面 1 月 8 日展开反击,伊朗伊斯兰革命卫队 向驻有美军的伊拉克阿萨德空军基地发射了“数十枚导弹”。当天下午, 传来乌克兰客机从伊朗首都德黑兰起飞之后坠机的消息。
投资要点:
受黑天鹅事件冲击, 黄金原油价格上涨。 1 月 3 日,继新年第一个交 易日迎来开门红之后,市场爆发了第一个黑天鹅事件, 受此影响当 日美股指数开盘下挫约 1%, 黄金与原油价格高开高走, ice 布油期 货价收盘 68.7 美元/桶,上涨 3.7%; 伦敦金价收盘 1551.8 美元/盎司, 当日上涨 1.5%。 从近日的后续发酵来看, 矛盾冲突逐渐升级,中东 局势扑朔迷离导致短期风险厌恶情绪蔓延, 截至 1 月 8 日,中东紧 张局势升级继续推高原油与黄金价格。伦敦现货黄金升破 1610 美元 /盎司关口,为 2012 年底黄金大幅下跌以来首次突破 1600 美元/盎 司大关,盘中一度涨逾 2%。 原油方面, 8 日开盘冲高至 71.75 美元 /桶的价格,继今年 5 月以来再次突破 70 美元/桶关口。
事件冲突对原油供给的影响较为有限, 但伊朗国内经济遭遇断崖式下 跌。 本次冲突并没有导致中东地区的原油断供。 值得注意的是, 在 全球原油供给稳定增加的情况下,受到美国极限制裁的影响,伊朗 原油收入大幅缩水,并引发国内经济危机。 伊朗原油日均产量从2018 年初的 380 多万桶,占全球石油供给的 4%以上,回落至 210 万桶, 占全球总供给的 2.22%, 伊朗的原油收入接近腰斩,根据国际货币 基金组织的测算, 2018 年伊朗 gdp 实际同比增长-4.84%,在美国 的全面制裁下预计 2019 年伊朗 gdp 降幅将进一步扩大。
从目前各方势力的反应来看,应对手段相对较为克制,冲突进一步激 化的可能不大。 伊朗外长扎里夫 1 月 8 日称,伊朗根据联合国宪章 采取了成比例的自卫行动并且已经结束,不寻求事态升级或战争, 但是将捍卫自己的利益不受侵犯。从伊朗外长的表态来看,事态似 乎已经缓和,伊朗现有的经济现状和军事实力不支持大规模对美战 争。与此同时, 当地时间 1 月 7 日,美国国防部长埃斯珀表示,美 国希望缓和与伊朗的紧张关系,但已做好打完一场战争的准备。随 后,埃斯珀还补充: “我们希望看到局势能有所缓和。 ”9 日凌晨, 特 朗普的讲话被市场认为是冲突缓和的标志。 作为全球超级大国和区 域强国,当前事件将两国推到风口浪尖,但是美国大选对经济的诉 求和伊朗相对较弱的军事实力均不允许事态进一步发酵。预计进一 步爆发大规模军事冲突的概率较小,未来有望通过非军事途径解决 矛盾或小范围热战。
恐慌情绪有望缓解,基本面良好全球回暖趋势大概率延续。 特朗普讲 话令局势迅速降温, 截至 9 日凌晨 2 点,黄金、原油几乎回吐全部 日内涨幅,布油价格跌破 2 日收盘价,跌至 65 美元/桶以下,较当 日最高点跌幅超过 9%, 伦敦金价跌至约 1560 美元/盎司,较当日最 高点跌幅接近 4 %。 我们从全球大类资产的表现去观察, 可以发现 在中东局势紧张情况下, 全球主要股票市场的指数都开启了回暖趋 势下的调整,目前看这种调整还不足以撼动美欧日中股市的上行格 局, 同时凌晨特朗普的讲话透露对和平与合作的意向, 在此情况下 我们认为应该从交易策略上去考虑, 着重考虑自上而下的基本面的 变化,在基本面良好的保护下,适当向估值逻辑和情绪倾斜。 看好板块:化工、有色、农业、黄金、新能源、军工。短期扰动影响 有限,长期宏观经济向好趋势仍在。 我们认为 a 股春季躁动的逻辑 仍在,库存周期拐点下,经济预期回暖向好影响下的化工、有色; 抗通胀的农业、 叠加避险与抗通胀的稀有贵金属黄金;景气回升的 新能源产业链以及受当前局部冲突受益的军工板块有望迎来上行趋 势。
风险提示:美伊爆发大规模战争

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