【研究报告内容摘要】
一季度业绩实现逆势增长,好于预期
公司发布2020年一季报,一季度公司实现营业收入90.7亿元,同比增长0.6%;归母净利润10.3亿元,同比增长2.4%;扣非净利润8.7亿元,同比增长6.1%;每股收益0.14元;公司一季度业绩好于预期。
龙头产品销售再创新高,保持领先地位
一季度公司混凝土机械产品销量增长明显,持续保持市场领先地位。
泵车销量同比增长25%,3月份达到近年来销售最高峰;工程起重机械市场份额增长明显,创造历史最好水平;建筑起重机械持续保持行业龙头地位,优势进一步巩固。
盈利能力继续提升,疫情对现金流产生短期影响
一季度公司盈利能力继续攀升,一季度综合毛利率为30.6%,同比上升0.6个百分点;净利率为11.6%,同比上升0.7个百分点。研发费用2.4亿元,同比增长108.9%,主要由于公司加速产品升级和零部件国产替代进程,加大对工程机械产品和核心零部件的研发投入。经营性现金流净额3.2亿元,同比下降82.9%,主要是受疫情影响,公司对历史还款记录良好客户的销售回款进行延期,同时加大自身备货。
基建投资预期升温,公司持续受益
为保障经济增速,内需中的基建仍是保增长的主要来源;5g铁塔、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先行;专项债额度大幅增长,基建类项目占比超过一半;工程机械行业需求有望进一步提升,行业成长性加强。近期基建、地产等工程机械上游行业加速复工,工程机械需求启动,原本一季度的大量需求被转移、叠加至二季度,工程机械销售处于同比由降转升的拐点。公司的混凝土机械和起重机械仍处于景气上升期,后续季度产销两旺可期,有望实现更高增长。
维持“买入”评级
我们维持公司20-22年eps预测0.65/0.74/0.84元人民币。维持公司a股和h股“买入”评级。
风险提示:固投不及预期风险、产品降价风险、海外市场风险。

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