【研究报告内容摘要】
上周美元指数97.69(-0.60%),两市金属价格迎来普涨格局,lme表现强于上期所,两市锌、锡、镍表现抢眼,其中lme镍价周涨3.45%领涨。小金属方面,钴价延续上涨趋势,周涨3.32%至28万元/吨,而碳酸锂仍处探底过程,工业级碳酸锂周跌2.56%至3.8万元/吨,电池级碳酸锂跌破5万元关口,周跌2.0%至4.9万元/吨。稀土走势分化,镝铁止跌上涨1.20%至168万元/吨,氧化镨钕周跌0.71%至27.9万元/吨。贵金属方面,comex金价收涨0.70%至1563.2美元/盎司。
宏观方面,2019年12月国内cpi同比4.5%,与11月持平,春节期间cpi仍可能上升,影响货币政策空间。ppi同比-0.5%,11月-1.40%,ppi进一步收窄,随着ppi收窄转正预期,上游行业盈利状况有望得到改善。
行业方面,1月9日全国十二地铝锭库存65.69万吨,较1月2日缓降0.01万吨,下游企业由于春节假期临近,消费端或呈现采购乏力,社会库存去化趋缓甚至不排除累库。电解铝企业春节备库,短期氧化铝报价略有上涨,但仍维持低位。从铝价-成本看,电解铝盈利仍维持较高水平。
根据百川数据统计,2019年全年国内锌产量460.5万吨,同比增长6.28%,冶炼端盈利恢复带动国内锌冶炼复产及产能利用率提升。虽然冶炼端产能持续入市,但当前lme、上期所锌锭库存分别为5.02万吨、3.08万吨,维持历史低位,短期锌价有望在低库存支撑下维持高位。
能源金属方面,1月11日电动汽车百人会年度论坛在北京举行,工信部部长及原科技部部长均参会,透露2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,不会进一步退坡,预计监管层面关于补贴政策表述有望提振国内电车产销。我们维持钴价率先反弹,锂价关注原料库存去化的观点,建议积极配置钴、锂品种。
行业配置上,中长期基本金属建议铜、铝,小金属建议钴、锂。短期关注受益cpi-ppi剪刀差扩大的加工环节优质标的。
推荐组合 核心组合:江西铜业、云铝股份、天齐锂业、华友钴业。

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